中国与东盟加强经贸合作

导读：据登尼特创业孵化器获悉，七月二十二日周二，恒生指数开市23,466，高23,803，低23,423，收市23,782，升395点或1.69%，成交额71,705百万，与周一比大增67%。恒生指数期货，即月收市报23,789，升463点或1.98%，溢价7点，成交70,207张。参考恒指期货周一收市比现货价折让63点，成交29,624张。下面请看来自“和讯股票”的具体报道。

 

恒指在成交增加的配合下，创今年收市新高。这次升市中，主要由汇丰、友邦保险、腾讯及中移动带动，各贡献恒指33至48点，当中友邦业绩前创历史新高，另外中石油及中石化升幅超过3%。大市成交额及期指成交张数突然大增，业绩期将至，反映投资者对上半年业绩憧憬及下半年将能继续保持。

 

周二商务部亚洲司司长陈洲表示，目前中国正在通过和周边国家一系列的合作,特别是和东盟各国一道,就共建“21世纪海上丝绸之路”寻求一些战略伙伴关系, 是与东盟的经贸合作,提高贸易便利化水平。去年底举行的第16次中国东盟领导人会议上,中方提出了打造中国东盟自贸区升级版的建议, 让更多的东盟国家的商品进入中国的市场。进一步加强次区域合作,特别是目前和东盟稳步推进的泛北部湾整体的经济合作,还有南宁到新加坡的经济走廊,包括大湄公河等次区域的经济合作。同时加快建设中国南宁到新加坡的辐射性公路和铁路网,实现高等级的公路和铁路相互连接,从而形成贯通中南半岛的经济性通道。

 

中国-东盟经贸合作发布会上,广西壮族自治区副主席张晓钦表示,广西目前正在构建面向东盟的互联互通大通道,是港口、高速公路、铁路、航空、光纤五张网。去年中国东盟博览会开幕式已正式启动中国东盟港口城市合作网络。「我们下一步要加快与东盟47个港口的互联互通。要打通南宁至新加坡的经济走廊,更加完善中国的西南和中南地区以及粤港澳通过广西连通中南半岛的陆路大通道。」张晓钦说。根据前期考察，现时由南宁至新加坡陆路通道全程3,375公里，以均速56公里每小时，行车需时60小时(2天半)，途经6个国家，包括越南、老挝、泰国及马来西亚，如加强基建可将行车时间减少，加强各地货物运输量，对于铁路、基建行业均有利。中国除了加强与拉美经济合作，邻近的东盟各国合作亦同样重要，这有助加强西南及中南等较内陆地区的贸易量，促进该区经济发展。港股中，在广西经营水泥生产的华润水泥，生产铁路设备的中国南车(601766,股吧)及中国北车(601299,股吧)，从事铁路建设的中国中铁及中国铁建，都会因此有所得益。

 

北控水务: 水务投资建设增(下)

2013年污水处理收入增50.2%至$2,140.9百万(占总收入33.4%)，年实际处理污水量同比增34%至1,725.3百万吨，污水处理合同价格升5.2%至1.22港元。污水处理分部股东应占溢利增37.7%至986.4百万。污水处理利润增加主要是受处理能力增加及实际处理污水量增加所提高，经营成本增幅高于收入增幅，股东利润率有所下跌，估计是员工成本上升影响。供水服务收入同比增263.4%至383.7百万，当中包括国内附属收入增151.9%至266百万，以及向北京控股收购之北京9号水厂之服务特许权安排之应收款项已确认估算利息收入$104.3百万。供水服务分部股东应占溢利增391.7%至214.4百万，估计是利息收入影响，若不计入利息收入，核心业务股东应占溢利增152.5%至$110百万。

由于供水服务是地区性，不会有竞争影响，每吨处理服务费乃公司与地方政府拟定的服务价格。现时集团有3.6百万吨产能属1B标准级别，未来集团将逐步改造升级，提升至1A级别，对服务价格将有提升作用。而各地区政府已开始上调水价，水价占人均可支配收入比仍低于1%，水价仍有上调空间，而今年发改委有意建立水价补贴补助机制，未来每吨处理服务费或供水收入将逐步提升，毛利率将会持续改善。

我们预计2014年集团收入增长52.6%至$9,775.3百万港元(下同)，主因运作产能提升，服务价格提升及建设项目增加。毛利增56.8%至$3,930百万，毛利率上升1.1个百分点至40.2%，因服务价格提高。管理费用增37%至$1,061百万，主因建造成本及水厂投入营运后员工成本增，营业利润增47.8%至$3,219百万，财务费用增25%至$985百万，股东应占利润增54%至$1,669百万，或每股$0.1929港元，集团属公用股，未来服务价格稳定增长，毛利率持续提升的预期下，将有稳定的高增长，因此我们以2014年28倍预测市盈率作估值，公平估值为5.4港元，现价5.23港元，评级「持有」。

综合治理项目增加4个

集团年内有9项综合治理项目正在进行建设(2012年:5项)，建造收入增186.3%至2,881.9百万，因广西北海项目及昆明11号水厂项目开始建造，贵州南明河项目收入较去年增加，加上于昆明捷运项目之客户额外核证后收入增加。股东应占溢利增72.7%至677.2百万。

 

年内有32座水厂兴建中(2012:21座)，以BOT方式订立多项服务特许权合约，建造水厂收入同比跌8.9%至882百万，股东应占溢利同比增4.1%至68百万，集团根据建造期内所提供之建造服务之公允值确认建造收入。该等服务之公允值乃参考服务特许权协议订定当日之当前市场毛利率，以成本加成法估计。建造收入以完成百分比方式确认入账。大部份于今年开始运营，总设计能力4.19百万吨。

 

经营成本增 利润率受压

2013年提供污水及再生水处理成本增19.7%至$603百万，成本增幅低于收入增幅(42%)，供水服务成本增315%至$181百万，成本增幅高于收入增幅(151.9%)，雇员福利开支增84.9%至$607.7百万，员工数目增42.4%至4,280名，平均每名员工每月开支增29.8%至$11,834，建造服务成本增81.6%至$3,012百万。经营利润率跌7.1个百分点至34%。供水成本、雇员成本建造成本增幅较大，影响了集团利润。

财务状况

至2013年底集团持有现金及等价物为$5,513百万，借贷总额为$19,296.4百万，借贷扣除现金后，净借贷增10.1%至$13,770百万，借贷当中包括银行及其他借贷$10,441.6百万、公司债券$6,319百万、应付票据$2,522.5百万及应付融资租赁$13.3百万。当中一年内需偿还借贷$3,980百万，短期没有财务压力，由于水务设施建设资金需求大，但有稳定现金流，集团财务状况仍是可接受水平。

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