央行酝酿新工具打造中国式微调

导读：外汇占款低增速或成为常态。央行数据显示，5月金融机构新增外汇占款仅为387亿元，环比下降逾六成。多数机构判断，这一趋势将导致银行体系流动性供给变化。未来基础货币投放渠道或将从外汇占款为主转向更为侧重再贷款、再贴现等途径。登尼特资本运营机请您参考来自“金羊网”和《新快报》的资讯：

分析人士认为，随着外汇占款对基础货币的影响力减弱，基础货币投放机制发生变化，未来货币政策有效性将增强，调控模式也将有所创新。在总量保持稳定的同时，“微刺激”将更有针对性、更加结构化，政策工具也将从“数量型”逐渐转换至“价格型”。
　　
据媒体日前的报道，央行正在创设一种新的基础货币投放工具——抵押补充贷款（PSL）。从PSL的定义、期限来看，和再贷款非常类似，不过再贷款是一种无抵押的信用贷款。这并非央行第 一次创设新工具，两年，央行频频引入新的货币政策工具。2013年，在调节市场流动性方面先后创设了短期流动性调节工具（SLO）和常设借贷便利（SLF），以进一步增强央行流动性管理的灵活性和主动性。
　　
业内分析人士指出，此前SLO的创设有助于更短期限的市场利率的形成，而PSL的创设，则是借PSL的利率水平来引导中期政策利率，以实现央行在引导短期利率之外，对中长期利率水平进行引导。这也被视为央行货币政策正在逐步从“数量型”工具向“价格型”工具的转变。
　　
央行行长周小川此前曾表达过类似观点。不过，目前外汇占款持续低位增长给了货币政策工具向“价格型”转变的机会和可能。
　　
定向的结构性微调是当前货币政策的特点。因此，业内人士指出，再贷款和定向降低存款准备金率将更加频繁地被使用。华夏银行发展研究部研究员杨驰表示，预计未来央行货币政策调整频度会提高，但是力度会比较小，所谓“微刺激”，这也给市场传递一个信号，一次性大幅的宽松政策不太可能出台，未来主要将视宏观经济和货币市场走势来微调，提高政策的前瞻性。

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