中国上市新规：企业上市可自主选择上市地IPO

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中国证监会日前明确表示，在中国上市，企业上市可自主选择上市地进行IPO，同时上市地不与发行股数挂钩。拟上市公司自主选择上市地有利于提高上市效率，尽快消化排队企业。

目前，中国上市的上海主板上市和深圳中小板上市，适用的法规完全一致。对于企业上市地点的选择，按照中国证监会此前的规定，企业IPO融资股本在8000万股以上的，原则上在上交所上市，5000万股以下的，原则上在深交所中小板上市，融资股本在5000万股至8000万股之间的，由相关公司自主选择，从而产生两大交易所的适度竞争。

这一规定也使得在一段时间以来通过企业上市IPO的绝大多数公司都选择在深交所挂牌，这在一定程度上使得沪深两市的发展出现了不平衡。数据显示，三年多通过IPO上市的542家公司中，在上交所挂牌的仅有78家。

在IPO待审企业中，沪深交易所数量之比约为1∶3。截至3月27日，A股IPO在审企业达682家，其中拟在上交所挂牌的企业仅为169家，深交所中小板281家，创业板232家，即拟登录深交所的共有513家。

“监管层新的规定显然有平衡上交所和深交所两大交易所的意味，毕竟国内能上市的大盘股在三年前基本已经上完了，”北京投行人士王先生昨日对记者笑称，“此外，虽然深市的流通市值小于沪市，这对上交所无疑是打击。上交所在表示要筹建国际板被诟病后，又提出了要成立战略新兴产业板，以此来和深交所竞争，不过从目前看难度较大。新的规定无疑将使得两大交易所在上市资源的争夺方面会更激烈，这对拟上市企业也是好事，毕竟有竞争服务才会好。”

国金证券分析师黄岑栋认为，该规定从长期看或有助于改变沪市的弱势。“由于上交所大多为传统行业，受制于经济增速下滑，近年来表现不佳，未来加入一些新兴成长股，有助于在一定程度上沪弱深强的格局转变。”他表示。

记者昨日通过各种渠道就上市地选择的事宜询问深交所，但未能得到相关人士的回复。

有助提高企业上市效率

有投行人士认为，由于当前深交所IPO申报数量远超上交所，申报期限较长，不排除部分企业为了缩短时间，提高上市效率转而选择上交所，这有助于尽快消化目前排队的IPO企业。

不过也有业内人士认为，短期从深交所转向上交所的公司恐怕不会多。深圳一家拟IPO企业证券事务代表倪先生告诉记者：“监管层的表态还是希望能够尽快消化680多家新股的存量，如果数量不变，这么多的公司消化起来至少一两年。公司此前就准备在中小板上市，目前也在排队企业中间，虽然可以到上海挂牌，但是目前不会改变上市地。首先，公司在深圳，在深交所上市更为方便；其次，如果转往上海，估计得重新撤资料再报材料，然后继续排队，既耗时又浪费成本；沪市股票估值普遍较低，在深市可以发个好价格。”

上述投行人士王先生也认为大多数拟在深市挂牌的公司不会轻易转变上市地。“理论上可以在上海挂牌，但目前在中小板排队的企业，如果撤回材料改报上交所，需要重新开董事会、股东会，再重新上报，这其中耗费的时间不会少，此外算不算新申报企业呢？是否流程要重新走一遍？这些都是未知之数。”他表示。

多位投行人士向记者透露，自己保荐的中小板企业目前还没有提出要求更改上市地，还没进入排队的企业或许会有部分转向上交所，整体看有助提高上市效率。

同信证券胡红伟认为，现在A股大小股票的严重分化与两个市场的定位也有一定关系，证监会这个规定就是有意淡化上证和深证的区别。

“放开上市地限制，对一般投资者也是好事。”上海券商人士冯先生表示，“因为目前的市值配售是分市场的，而深市新股又特别多，这意味着只有持有深市股票市值的投资者才能申购深市新股，未来沪市新股多了，持有沪市个股的投资者也可以申购。”

多种渠道消化IPO存量

值得一提的是，上周证监会表示，为减轻企业成本和负担，建议保荐机构协助发行人合理把握申报时间，以免因在审时间过长，给企业正常生产经营造成不必要的负面影响。并建议企业选择在新三板挂牌、股权债权融资、到境外上市等多种方式融资发展。

对此，同信证券胡红伟认为，“监管层的这个表态意味着未来两年的时间，近700家的股票可能会发行完毕，之后将直接进入注册制的市场化发行阶段，供应量的增加无疑将使高估值个股面临很大的压力。当然，不排除其中一些公司出于不得已而撤单，但大多数公司不会退出A股的IPO，这是因为A股的定价偏高，并且再融资非常容易，资本都是逐利的，能卖高价为什么要退出而去其他地方贱卖呢？”

上述拟IPO企业倪先生对记者表示，希望发审委能够尽快重启，公司能够尽快上会，然后安排发行。“拖了快一年半了，迟迟无法实现募资，对公司投资项目影响也比较大。”他无奈地自嘲，“我们等得花儿都谢了，目前也只有等待。”

多位业内人士表示，希望监管层能出台更多措施，既能满足企业的融资需求，又能尽快消化IPO存量，以免给二级市场造成太大的压力。

“虽然目前还有682家，但是随着时间的推移，肯定会有公司陆续撤单，我们建议已排队的企业继续等待，而还未排队的企业可以考虑做并购重组。”上述投行人士王先生对记者称，“去年也不乏有拟上市企业通过借壳上市、并购重组来间接实现IPO，如海澜之家借壳凯诺科技等，毕竟并购重组的审核速度要比IPO快得多。此外，如果排队的时间太长，也不排除有部分企业因为急需资金发展而去香港等海外市场上市。至于新三板，由于目前新三板的融资功能较弱，除非能尽快推出转板规则，否则大部分符合IPO的企业不会选择去新三板。”

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