13682422600/0755-82143189李小姐

项目融资方式筹建一个项目的时候，资金渠道可以有很多，但是资金性质无非两类：一类是项目不必偿还的资金，即权益资本，也叫自有资金；另一类是项目须连本带息偿还的资金，即债务资金。

公司融资的自有资金筹措
当项目的投资建设是以公司融资的方式进行时，可行性研究应通过分析公司的财务报表，说明公司是否能够拿出、以及能够拿出多少自有资金进行投资。这一分析的另一个作用，是借以判断项目是否有希望获得债务资金，因为债务资金与自有资金的关系不是互补而是互动：自有资金越充足，越容易争取到债务资金；自有资金匮乏，债务资金不会跟进。

　
权益资本充足性的判断及扩充权益资本
(1)权益资本充足性的判断
通常情况下，企业的资产负债率已足以说明权益资本的充足性。一般来说，资产负债率低于50是较为稳妥的，而大于70则蕴含着较大的财务风险。

 

因此可以认为：当企业资产负债率超过60时，如果要以公司融资的方式筹建项目，首先须扩充企业的权益资本，使其增资减债，否则不可能实现合理融资。60这样一个指标，已经是相当宽松的衡量标准了，未必能使金融机构感到可靠和放心。

 

过去的投资管理中，允许企业“自有资金占30”就可以上项目，这其实是诱导负债率高的企业往绝路上走。设想某企业有3亿元资产，资产负债率80，要投资一个2亿元的项目；“自有资金占30”，无非是要求企业能拿出0.6亿元的现金来投资，这一点企业未必办不到；但是在没有新增权益资本的情况下，企业实际上净增1.4亿元负债，项目建成后其资产负债率上升为(2.4+1.4)/(3+1.4)=86.4。

 

“不改造是等死，改造是找死”，这正是对负债率高的企业不增加权益资本就去投资的真实写照。所以，能离开企业的财务状况去空谈项目的自有资金；判断企业的权益资本是否具备充足性，是融资分析中首先要做的工作。

 

(2)扩充权益资本的方法
扩充权益资本有以下一些渠道。无论采取哪种或哪几种方式扩充权益资本，终是要使公司包括拟建项目在内的资产负债率控制在界限(60)之内。衡量公式为：
［（公司原所有者权益+扩充的权益资本）／（公司原资产+拟建项目新增资产）］　>   40  (1)

①变股东权益为留存收益
在公司制的企业中，属于股东将要分红提现的那部分业主权益，一般又称为“股东权益”，属于企业留存(仍为投资者所有) 利润的那部分业主权益，则称为“留存收益”。如果股东承诺不分红或少分红，交给企业去支配，就可扩充公司可用于投资的权益资本。

可行性研究报告中，应该附有股东若干年内将应付利润转为资本公积金的书面承诺。

②原股东追加资本
若股东既想让公司上项目，又不愿改变原有股权结构，可以通过追加资本的方式，扩充公司的权益资本。追加的资本是交由公司支配，还是直接用于项目的支付，并无本质区别；但从争取债务资金的角度看，直接用于项目的方式似乎更有吸引力。
可行性研究报告中，应该附有股东追加资本的书面承诺。

③扩股融资
在原有股东同意的情况下，公司可以通过征集新股东的办法 (老股东并不退出)，集资用于项目建设，这就是扩股融资。非上市公司变为上市公司，是扩股融资的一个特例。
扩股融资可以面向其他公司，可以面向内部职工，也可以面向社会，但均须符合国家法律、法规的规定。国家对公司上市的控制就更为严格一些。

④配股和私募
配股和私募，都是上市公司发行新股，在二级市场上再筹集新的权益资本的办法。其中，配股的对象是公司现有股东及在证券市场购买公司配股配额权的投资者，所以其性质类似于前述“原股东追加资本”和“变股东权益为留存收盗”；私募的对象是由公司或证券包销商选择的投资者 (非公司现有股东)，所以其性质类似于前述“扩股融资”。

私募方式所需时间较短，市场风险较低，但原股东的股权会被摊薄；配股方式可以不影响原股东的股权，但过程较复杂。

尽管我们要设计的是“项目的”融资方案，但以上这些扩充权益资本的渠道都是针对公司而非针对项目的，这正是以公司融资方式筹建项目时的特点棗不能把项目与企业割裂开。

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