现代兼并收购理论

企业兼并收购简称企业并购。 兼并（Merger），又称吸收合并，指两家或者更多的独立企业、公司合并组成一家企业，通常由一家占优势的公司吸收另一家或者多家公司。收购（Acquisition），指一家企业用现金或者有价证券购买另一家企业的股票或者资产，以获得对该企业的全部资产或者某项资产的所有权，或对该企业的控制权。现代兼并收购理论包括代理成本理论、战略发展和调整理论、其他企业兼并收购理论等。

1、代理成本理论
现代企业的所有者与经营者之间存在委托——代理关系，企业不再单独追求利润大化。代理成本由詹森和麦克林(1976)提出，兼并收购是为降低代理成本(法玛、詹森1983)。金融经济学解释兼并收购失效的三大假说是：过度支付假说，主并方过度支付兼并收购溢价，其获得的兼并收购收益远远低于被并方的收益；过度自信假说(罗尔1986)，主并方的管理层常常因自大而兼并收购，任何兼并收购价格高于市场价格的企业兼并收购都是一种错误；自由现金流量说(詹森1986)，兼并收购减少企业的自由现金流量，可降低代理成本，但适度的债权更能降低代理成本进而增加公司的价值。

2、战略发展和调整理论
与内部扩充相比，外部收购可使企业更快地适应环境变化(卢东斌称为“花钱买时间”)，有效降低进入新产业和新市场的壁垒，并且风险相对较小。特别是基于产业或产品生命周期的变化所进行的战略性重组，如生产“万宝路”香烟的菲利普•莫里斯公司转向食品行业。企业处于所在产业的不同生命周期阶段，其兼并收购策略是不同的：处于导入期与成长期的新兴中小型企业，若有投资机会但缺少资金和管理能力，则可能会出卖给现金流充足的成熟产业中的大企业；处于成熟期的企业将试图通过横向兼并收购来扩大规模、降低成本、运用价格战来扩大市场份额；而处于衰退期的企业为生存而进行业内兼并收购以打垮竞争对手，还可能利用自己的资金、技术和管理优势，向新兴产业拓展，寻求新的利润增长点。

3、其他企业兼并收购理论
关于企业兼并收购动机的理论还有：利润动机理论、投机动机理论、竞争压力理论、预防和保障动机理论等。兼并收购的根本动机实际上是企业逐利的本性和迫于竞争压力的动机。
上述10种兼并收购动机理论可总结为5种兼并收购模式：生存型动机(倾向横向兼并收购)、防范型动机(多为纵向兼并收购)、多元化动机(倾向混合兼并收购)、扩张型动机(倾向横向兼并收购)和非利润动机(无固定模式)。

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