传统兼并收购理论

企业兼并收购简称企业并购。 兼并（Merger），又称吸收合并，指两家或者更多的独立企业、公司合并组成一家企业，通常由一家占优势的公司吸收另一家或者多家公司。收购（Acquisition），指一家企业用现金或者有价证券购买另一家企业的股票或者资产，以获得对该企业的全部资产或者某项资产的所有权，或对该企业的控制权。企业传统兼并收购理论包括效率理论、交易费用理论、市场势力理论、价值低估理论。

1、效率理论
企业兼并收购理论和兼并收购实践一样充满着鲜明的时代脉搏。传统的效率理论认为，兼并收购可提高企业的整体效率，即协同效应“2+2；5”，包括规模经济效应和范围经济效应，又可分为经营协同效应、管理协同效应、财务协同效应和多元化协同效应，如夺取核心资源、输出自己的管理能力、提高财务信誉而减少资金成本、减少上缴税收、多元化发展以避免单一产业经营风险。横向、纵向、混合兼并收购都能产生协同效应。

2、交易费用理论
企业的存在原因是可以替代市场节约交易成本，企业的规模存在于企业内部的边际组织成本与企业外部的边际交易成本相等时，兼并收购是当企业意识到通过兼并收购可以将企业间的外部交易转变为企业内部行为从而节约交易费用时自然而然发生的。交易费用理论可较好地解释纵向兼并收购发生的原因，本质上可归为效率理论。

3、市场势力理论
通过兼并收购减少竞争对手，提高市场占有率，从而获得更多的垄断利润；而垄断利润的获得又增强企业的实力，为新一轮兼并收购打下基础。市场势力一般采用产业集中度进行判断。该理论成为政府规制兼并收购、反对垄断、促进竞争的依据。

4、价值低估理论
兼并收购活动的发生主要是目标企业的价值被低估。詹姆斯•托宾以Q值反映企业兼并收购发生的可能性，Q=公司股票的市场价值公司资产的重置成本。如果 Q；1，且小得越多，则企业被兼并收购的可能性越大，进行兼并收购要比购买或建造相关的资产更便宜些。该理论提供了选择目标企业的一种思路，应用的关键是如何正确评估目标企业的价值，但现实中并非所有价值被低估的公司都会被兼并收购，也并非只有价值被低估的公司才会成为兼并收购目标。

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